ブロックチェーンの投資潜在力は一体どうなりますか?ブロックチェーンですか?市場はブロックチェーンを狩る会社に対してどう反応しますか?」(I am a blockchai too:How does the maket espod to compies'iteest i blockchai)世界713社のデータセットを使って回帰分析を行い、ビットコイン狩りを宣言した会社に対する市場の反応とビットコインの市場表現に関連しているかどうかに焦点を当てます。
中国人民大学金融科学技術研究所(WeChat ID:ucufitech)は文章の核心内容をコンパイルしました。
インターネットバブル期に社名に「.com」を含む会社が平均74%を獲得した10日間の累計超過収益率
これらの企業に対する市場の歓迎は科学技術革新に対する投資家の積極的な気持ちを表しています。
近年出現したブロックチェーン技術については、ブロックチェーンは次の科学技術革命になると考える人もいれば、ブロックチェーンが過大評価され、さらに次のインターネットバブルになると考える人もいます。
これに着目して、ビットコイン狩りを宣言した会社に対する市場の反応と、ビットコインの市場表現との関連性を分析した。
ブロックチェーン関連のニュースのタイトルを検索することによって、私達は713の渉猟ブロックチェーン技術を含む会社の国際サンプルを集めました。
当社の収益対数(Ri,t=l[Pi,t Pi,t−1)を算出した後、超過収益(ARi,t=Ri,t−αi−βi(Rm,t)および累積超過利益(CARi,T 1,T 2=ΣARi,t)を推定するために使用し、以下の分析を行った。
データの記述的統計によると、公告日の平均超過報酬率は5.3%で、その中の規模が小さい会社の超過報酬率は規模が大きい会社より高いことが分かりました。
公告日に観測された超過収益は2016年から2017年まで上昇し、その後2018年初頭に急落した。
図1:異なる規模の会社の累計超過収益率図2:異なる年の会社の累計超過収益率ブロックチェーンとビットコインの関係をさらに分析します。ブロックチェーン関連の公告とビットコインの価格水準と見返りの関係を分析します。
下表にはブロックチェーン関連会社の公告日の3日間、11日間、41日間の累計超過利益の返還の見込みを示しています。
過去30日間のビットコインの価格と累積収益が著しく正
この結論はビットコイン市場がより良い場合、関連会社がより高い超過収益率を生むという仮定を支持する。
会社規模の著しいマイナス関連はさらに小規模会社が特貨公告に対してより大きな反応を示すという仮定を支持しました。
2017年の変数は著しくなく、2018年の変数は2つの時間ウィンドウ内で著しくマイナスとなり、これは2018年のビットコイン価格の下落に伴って、会社の超過収益も下がる見込みと一致しています。
ファマ-フランキー因子の分析によると、回帰分析によって、会社の規模(市場価値)と公告時期のビットコインの価格水準は各ウィンドウ期間の累積超過収益を説明する際に重要な役割を果たしていることが分かりました。
ブロックチェーンの切り上げ前に、ブロックチェーン関連のすべての株に投資すれば、超過報酬が発生しますか?これらの問題に答えるために、一連の等額重み付けの購入と保有ポートフォリオを構築し、ファーマ・フランキー5要素モデルに基づく投資ポートフォリオ収益とビットコイン収益を検討した。
下表には、ファーマフランキーの5つの要因モデルの枠組みの下で、年ごとに分類された米国のポートフォリオのタイムシーケンシャル回帰の結果が表示されます。
第一列では、サンプル全体のアルファ値は5%の信頼レベルで著しくプラスであり、2016年1月から2018年7月までの購入と保有戦略は毎日2.20ベーシスポイントのアルファ値を発生すると表しています。
2017年、このアルファ値は1%の水準で著しくプラスであり、2018年は0.1%の水準で著しくプラスであったが、2016年はプラスであっても顕著ではなかった。
アルファの顕著な違いは、ビットコインの価格軌跡によって2017年より多くの投資家の注目を集めていることを示しています。これらのブロックチェーン関連株を持つ組み合わせは、超過リターンを発生する策略であり、2018年の低アルファ値はビットコインの下落傾向と一致しています。
5番目から8番目の列では、資産ポートフォリオの収益を説明するためのビットレートを追加しました。
全部のサンプルを見てみると、ビットコインのリターン率は正であり、2017年と2018年では目立っていないにもかかわらず
ビットコインの深刻なボラティリティを考慮すると、短期的なパフォーマンスよりも市場が長期的な見通しを重視しているためかもしれません。
下表には、規模別の米国投資ポートフォリオの超過報酬が表示されます。
第1列から第4列までは、上位3桁の顕著な正alpha値が記録されています。規模別に後ろに下がる傾向にあります。
その中で、もっと規模の大きい会社に投資する組み合わせは統計的にもっといい表現を見せていません。
第5から第8の欄においてもビットコインの見返り率を導入していますが、それはさほど顕著ではないことが分かりました。
結論の研究結果によると、累計超過リターンとビットコイン市場表現との関連がある。
したがって、市場はブロックチェーンがビットコインにほぼ等しいと考えられています。少なくとも私たちのサンプル期間内ではこのようにしています。
ビットコインの価格が上昇している間に、ビットコイン狩りを公言する会社の公告の数が急激に増加していることにも注目しています。
これは会社が賃貸目的のためかもしれませんが、価値を創造する目的ではないことを示しています。
しかし、この傾向は継続していません。2018年のビットコイン価格の下落において、ブロックチェーンに対する市場の関心は減少していません。特に金融業界は
サンプルを「ブロックチェーン領域を計画している」と「ブロックチェーン領域を渉猟した」に分けた後、「ブロックチェーン領域を渉猟した」会社の収益は明らかに「ブロックチェーン領域を計画している」会社より低いことを発見しました。
また、ブロックチェーン関連の概念を持つすべての購入会社が著しくアルファ値を獲得しました。
2017年にビットコインの価格が過去最高値に達し、この時期の小企業は最も顕著なアルファ値を獲得しました。
しかし、ビットコインの日収益は投資ポートフォリオの収益を著しく説明できないため、ブロックチェーン関連会社に対して市場を駆動する積極的な感情は識別できない変数である可能性がある。
インターネットバブル期には、成長機会を捉えるために使える汎用的な取引資産が存在しませんでした。ブロックチェーン時代ではそうではありません。
ビットコインはブロックチェーンの技術発展の標識であることを考慮して、ビットコインの表現は市場の底辺技術に対する感知と関係があることを示していると疑っています。
しかし、我々はまた、潜在的な未知の変数駆動投資ポートフォリオが長い間の実績を持っているという証拠を発見しました。
このような関係は私達のサンプルに限られていますか?それとも市場の対比の特貨とブロックチェーンの潜在力の次第的な発掘に従って引き続き発展していますか?まだ観察が必要です。
以下は部分報告のスクリーンショットです。