2013年の設立以来、現在9つの単一資産信託と1つのデジタル総合株価ファンドを通じて、合格投資家にBTC、ETHなど9種類の暗号化資産のオープンを提供しています。管理規模は120億ドルを突破しました。持ち倉BTCは54万個、ETHは270万個で、すでに暗号化資産市場の無視できない力になりました。
一、階調信託の背景には、
階調の創始者であるBarry Silbertが2012年から個人投資ビットコインを始め、13年にCoinbase、Bitpay、Rippleなどの現在の暗号化大手を投資し、同年に2004年に創設したプライベートエクイティ取引プラットフォームSecondMarketを直接推進して、現在のビットコイン信託会社Grayscale及びビットコインを設立しました。場外取引プラットフォームGenesis Tradingの雛形部門は、2015年にSecondMarketをナスダックに買収されたが、暗号化された資産関連業務を保留している。
2015年に、Barry Silbertはこの二つの大きな業務を個人の投資業務と統合してDCGを設立しました。現在DCGは5つの子会社があり、160以上の暗号化貨幣とブロックチェーン関連会社を直接投資しています。トレイ(出所:dcg公式サイト)
グレースケール投資は2013年に設立されました。これまでのところ、大きく3つの段階に分けられています。
013年-2016年、探索期間、ビットコイン信託は唯一の製品です。2014年には償還不能条項が確定しました。2015年には、GBTCのOTC市場での上場が実現され、一二級市場を通じて、この時期は資産規模が小さく、7億ドルしか増加していませんでした。
017-2019年には、製品の多様化時期に9品目が新たに増加し、資産規模は26億ドル増加しました。SEC報告会社は、一級市場の受注シェアのロック期間を12ヶ月から6ヶ月に短縮する一方、資金流入と資産規模の倍増を実現した。トレイ資金流入から見ると、2013年の成立以来、今年の第3四半期までに累計資金が36.3億ドルに流入し、その中の今年の第3四半期はsec.gov)
階調は現在9つの単一資産投資商品を提供しており、BTC、BCH、ETH、ETC、ZEN、LTC、XLM、XRP、ZECに向けたオープン口を提供しており、また1つの多元資産のみを流通市場の最高資産に投入しており、現在はBTC、ETH、XRP、LTC、BCHを保有しており、各資産の時価総額に重み付けを行っております。1、4、7、10月の最初の勤務日に再加入します。
ビットコイン信託(GBTC)、ビット現金信託(BCCHG)、エーテル坊信託(ETHE)、エーテル経典信託(ETCG)、ライト貨幣信託(LTC)及びデジタル大相場基金(GDLC)はすでにOTC市場に上場されている。
グレイビットコイン信託は2020年1月21日にSEC報告会社となり、グレイエーテル信託は2020年10月12日にSEC報告会社となり、閉塞期間は12ヶ月から6ヶ月に短縮される。11月30日現在、階調管理の規模は122億ドルに達しており、ビットコイン信託の規模は102億ドルで、83%を占め、イーサ坊信託の規模は16億ドルで、13%を占めている。デジタル総合株ファンドの規模は1.7億ドルで、残りの規模は小さいです。トレイ(データソース:Grayscale、2020/11/30)
二、階調信託運用モード——ビットコイン信託を例にとって、
1、予約モード
階調のビットコイン信託は、現金出資と現物出資(BTC)の2種類の出資方式を受け入れる。
現金出資モードでは、投資家が受注資金をグレースケールに提出し、グレースは承認されたブローカーに資金を渡し、Genesisにより現物市場上でBTCを購入した後、信託機関Coinbaseに預けて冷凍庫保管を行い、同時に投資家に同値のビットコイン信託シェアGBTCを発行する。
BTC現物出資のモデルで、投資家はBTCをグレースケールに渡し、グレースケールはBTCをCに預け入れる。obbanseは信託管理を行い、同時に投資家に同値のビットコイン信託のシェアGBTCを発行する。
現金出資の部分は受注時に現物市場に資金が流入し、現物出資の部分は6ヶ月のロック期間が終わった後、現物市場に資金を持ち帰る可能性がある。2019年3月期報によると、現物出資が79%を占め、現金出資が21%を占める。(今後はこのデータを公表しない。)
2、開放期
.階調定期的に一級市場において、合格した投資家と機関ユーザーに対して私募を開放し、開放期の取引日ごとに現金またはBTCの形式で信託に入ることができる。開放期は階調によって自己決定され、例えば、今年7月1日にビットコイン信託の注文が一時停止され、7月末に回復した。
3、償還メカニズム
2014年10月28日から灰度ビットコイン信託は、その償還メカニズムを停止し、現在のシェアの償還を許可していません。未来は信託の発起人が自ら決定し、SECの監督・承認を得た後、償還メカニズムを設けるかもしれないが、現在のグレースケールは無意向でSECに償還計画を提出している。
4、資産信託
.グレートビットコイン信託のビットコイン資産はオフラインまたは「コールド」ストレージに格納され、Coinbase Cusstodyにより信託者として取り扱う。ビットコイン信託の発起人の管理費はドルの形で日ごとに累計され、計算時間はニューヨーク時間の毎日午後4時で、計算基準は信託の中ビットコインの保有量で、年2%です。計算日が非稼働日である場合、計算基準は一番近い平日のビットコイン保有量から計算すべきですが、未払いの利息を差し引きます。毎日の計算金額の米ドル金額は、その金額を確定する同じビットコインの指数価を参照します。格をビットコインに変換します。料金はビットコインで毎月発起人に支払われます。
6、閉鎖期
020年1月、ビットコイン信託は正式にSECに報告する会社になりました。閉鎖期間は12ヶ月から6ヶ月に短縮され、一級市場の予約シェアは6ヶ月後に自由に譲渡できます。
三、グレースケールトラストの状況
グレースケールは現在、単一資産信託商品及び総合株価ファンドを通じてBTC、ETHなど9種類のデジタル資産を持っています。その中、BTC保有量は約54万個で、BTC総流動束の2.93%を占めています。ETH保有量は約270万個で、ETH総流束の2.38%を占めています。ETC保有量は総流束の10.54%を占めています。トレイ注:総保有量=単一資産信託保有量+総合ファンド保有仓量
(データソース:Grayscale、CoinGecko、2020/11/30)
階調は直接に保有貨幣の数量を公表するのではなく、信頼シェアの総量を定期的に更新しており、それぞれの対応するデジタル資産はどれぐらいですか?現在の市場で披露されているグレースケールの状況はすべて「保有量=発行済み株式数*単位シェア保有量」という公式で計算されています。
現在OTC市場に上場している6品目の各取引日は公式サイトの製品紹介ページで「発行済みシェア数」と「単位シェア保有量」を更新していますので、持ち場の変化は一日ごとに計算できます。一方、ZEN、XRP、XLM、ZECの4つです。グレイスケールは毎日公式ツイッターで更新されますが、発行シェアと単位在庫数の更新頻度は約一ヶ月です。迹形の持仓量変化は一定の遅延性を持っています。
020年から現在に至るまで、グレイビットコイン信託(大皿ファンドを除く)は新たに約25万個を保有し、ビットコインは年間に約42万個の流通量を増加したが、半減した後に計算し、階調が新たに持ち場を新たに掘り出したビットコインとほぼ同じである。トレイ(データソース:the block、grayscale、2020/11/30)
エーテル坊信託の増加速度はビットコイン信託を超えており、ETH保有量は今年中に210万個増加し、年初より5倍以上増加しました。トレイ(データソース:the block、grayscale、2020/11/30)
また、BCH、LTCは今年中に保有量が著しく増加し、下半期は階調がBCHを増長した。約15万個で、主に8月に集中します。LTCの増資は約80万個で、主に8、9、11月に集中します。
また、階調には減持の問題はないが、シェアに応じた貨幣は、日単位で管理費を計上することで減少し、発行シェアが新たに増加しないと、実際の持ち庫量は減少することが留意されたい。ETCを例にとると、9-10月に新規発行されなかった場合、年3%の管理費は毎日計上され、保有量が減少した。トレイ(データソース:QKL 123,2020/11/30)
四、階調信頼二級市場
1、二級市場取引量
GBTC2015年3月に米国で最高レベルの場外取引市場OTCQXが発売され、2017年~2019年の3年連続でOTCQに選ばれました。Xベスト市場はベスト50の標的の一つです。現在の日本の取引額は3億ドルぐらいで、OTC市場の一番活発な標的です。ETHE(エーテル坊信託)の日の取引額も数千万ドルで、トップ10にランクされています。残りの製品は二級市場の活性度が低いです。トレイ(データソース:otcmarkets、2020/11/30)
2、二級市場プレミアム
GBTC二級市場価格はBTC価格の動きと基本的に一致しています。二級市場の変動率はもっと高いですが、プラスプレミアムが持続的に存在しています。最高時は100%を超えて、ここ一年以来20%ぐらい維持しています。トレイ米株式OTC市場とビットコイン現物市場は2つの隔離された市場であり、買い戻すことができない。6ヶ月のロック期間、限られた流通量は、いずれも裁定に一定の敷居を設けており、信頼を得ることができる。シェアは二級市場で長期的にプラスプレミアムがあります。また、流通率が低いほど、プレミアムが高くなります。例えば、ライトコイン信託(LTCCN)の二級市場は一時的に57倍にもなりましたが、実際の流通量は10万部未満で、流通率は1%しかありません。ビットコイン信託のプレミアムは二級市場の活発化とともに縮小傾向にあり、現在は約20%前後。トレイ(データソース:grayscale、2020/11/30)
貨幣本位の投資家に対して、GBTCを通じて貨幣本位の収益増強を実現できる。BTC現物出資のモードでGBTCシェアをグレースケールで予約し、6ヶ月のロック期間が終了したら、マシンを選択して2級市場でGBTCを販売し、収益は2級市場プレミアムで年2%の管理費を控除する。
これ以外にも、お金を借りることでレバーを大きくすることができます。貸し券で売ることで利益を前倒ししますが、総合収益を考慮して追加の借入コストをカバーすることができます。
米ドル本位の投資家に対して、GBTCのシェアを持っていますが、貨幣価格が急落すれば、GBTCの価格も同じ下落傾向にあり、二級市場のプレミアムは必ずしも確定的な収益をもたらすとは限らないので、このような投資家の最大の優位は規定通りのルートでビットコインのオープンを便利に追跡することにあります。
5、グレートビットコイン信託投資家
グレートビットコイン信託は、米国《証券法》D条例506(c)の条項に基づいて設立されたもので、D条例は発行者が米国証券監督会(SEC)に登録する必要がなくても投資者に資金を集めることができ、プライベートエクイティ発行条例と呼ばれ、506(c)の条項の下で発行者は合格投資者だけが投資を受け入れることができる。トレイ(出所:grayscale官Trant.2020年3月期のデータによると、機関投資家は81%を占め、12カ月近くのデータとほぼ一致しています。その中でヘッジファンドのグレイ製品への貢献は小さくないはずです。合格した個人投資家は8%を占め、比較的減少した。家族事務室は8%を占め、ある程度成長した。一方、退職口座基金は2%を占め、ほぼ横ばいだった。
投資者の地域分布から見ると、2020 Q 3は43%の資金が米国投資家に流入し、57%の資金が岸を離れる投資家から流入している。
2020年11月30日現在、FIntelの統計によると、26社がGBTCのシェアを保有しており、合計は5972万部で、GBTCの発行済みシェアの10.6%を占めている。このうち、暗号化された資産貸付会社BlockFiは約2424を保有しています。sec.gov)
開示されたデータを見ると、GBTCは明らかな保有者が存在しないため、SECの要求に従い、単一機構の保有倉庫は5%を超えてSECに説明を提出する必要がある。トラック6、競合品
1、Wilshire Phoenix
6月12日、資産管理会社Wilshire Phoenix Fnds LLCからSECにビットコインの商品信託の登録申請を提出しました。承認が得られれば、OTC Markets傘下のOTCX Best Marketplaceで公開取引ができます。
グレースケールとの主な違いは、1)ドルの現金のみを使って予約することができます。2)投資家は毎月の最後の営業日(償還日)にその全部または一部のシェア(最低償還規模以上)を償還することができます。3)管理費用は0.9%より低くなります。
2、3 iQ
カナダデジタル資産管理会社3 iQ Corp傘下ビットコイン基金(Q)BTC.U)A種シェア(すべての投資家向け)とF種シェア(機関向け)が発行され、トロント証券取引所で取引されている。そのビットコイン基金の構造は固定数量単位の閉鎖型ファンドを発行することである。単位は2020年4月のIPO期間中に公開され、定期的に翌日発売され、合格した投資家に公募販売されています。現在の規模は約1万枚のBTCです。
3、21 Shares
本社はスイスの暗号化通貨取引所にあります。製品(ETP)の主要な発行元である21 Sharesは現在、BTC、ETH、BCH、XRP、XTZなど11種類の暗号化ETP製品を発売しています。また、空売りビットコイン(SBTC)取引所の商品(ETP)は、投資家がビットコインのパフォーマンスを追跡することによって、トータルリターンの投資を得ることを目指している。空売り。そのBTC ETPは全部で34万部を発行しています。それぞれ0.005 BTCに対応しています。全部で1700 BTCを保有しています。
現在の競合品は管理規模、二級市場の流動性からいっても、階調に対しては脅威を構成しないが、未来ビットコインETFが承認されれば、階調モードの魅力は弱まるに違いない。要約すると、グレースケールモードはいくつかの核心的な特徴があります。第一に、基準に合う方式で一級二級市場を通じて、合格機関投資家と連結します。
現在のところ、グレースケールという「入れないだけ」のモードは、複雑な策略も必要ないし、管理費も資金規模とともに持続的に増加しています。確かに魅力的ですが、持続可能性もあります。二級市場の流動性と高プレミアムの間を維持する必要があります。の微妙なバランスは、一級市場の受注者が柔軟に撤退できるようにするとともに、継続的に資金を呼び込み、一度プラスプレミアムが縮小され、さらにマイナスになると、このサイクルが崩れます。train.